一、單項(xiàng)選擇題（25×1=25分，多選、錯(cuò)選、不選均不得分）
　　1．下列各項(xiàng)中，屬于接受風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策是（ ）。
　　A．放棄NPV＜0的投資項(xiàng)目 B．進(jìn)行高、中、低風(fēng)險(xiǎn)組合投資
　　C．向保險(xiǎn)公司投保 D．提取壞賬準(zhǔn)備
　　【答案】：D
　　【解析】：四個(gè)備選
        【答案】分別屬于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和接受風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。
　　2．相對(duì)于股票、留存收益籌資，吸收直接投資最大的好處是（ ）。
　　A．能盡快形成生產(chǎn)能力 B．有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
　　C．有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù) D．?dāng)U大公司知名度
　　【答案】:A
　　【解析】：BC是權(quán)益性籌資共同的優(yōu)點(diǎn)，擴(kuò)大知名度則是上市的優(yōu)點(diǎn)，所以，吸收直接投資最突出的優(yōu)點(diǎn)是能盡快形成生產(chǎn)能力。
　　3．出于穩(wěn)健性原則考慮，已獲利息倍數(shù)應(yīng)與企業(yè)歷年資料中的（ ）的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。
　　A．最大值 B．最小值 C．平均數(shù) D．根據(jù)需要選擇
　　【答案】：B
　　【解析】：為了評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，可以將已獲利息倍數(shù)與本公司歷史最低年份的資料進(jìn)行比較。
　　4．某公司一車間為人為利潤(rùn)中心：2007年4月?tīng)I(yíng)業(yè)收入80萬(wàn)元，已售產(chǎn)品變動(dòng)成本45萬(wàn)元，車間主任可控固定成本7萬(wàn)元，車間主任不可控固定成本5萬(wàn)元，分配公司管理費(fèi)用8萬(wàn)元。該中心負(fù)責(zé)人可控利潤(rùn)總額為（ ）萬(wàn)元。
　　A．35 B．28 C．23 D．15
　　【答案】：B
　　【解析】：中心負(fù)責(zé)人可控利潤(rùn)總額=收入-變動(dòng)成本-中心負(fù)責(zé)人可控固定成本
　　=80-45-7=28萬(wàn)元
　　5．某公司最近4年銷售收入如下表：
　　年份 2003 2004 2005 2006
　　營(yíng)業(yè)收入 1700 6800 9000 13600
　　2006年3年銷售增長(zhǎng)率為（ ）。
　　A．100% B．397% C．128% D．68%
　　【答案】：A
　　【解析】：3年平均增長(zhǎng)率=
　　6．為方便起見(jiàn)，通常用（ ）近似地代替無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。
　　A．銀行貸款利率 B．短期國(guó)債利率 C．長(zhǎng)期國(guó)債利率 D．股票收益率
　　【答案】：B
　　【解析】：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率=時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)償率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率要滿足兩個(gè)條件，一是沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)，二是不存在再投資收益的不確定。只有短期國(guó)債能同時(shí)滿足條件。
　　7.下列各項(xiàng)中不屬于存貨缺貨損失的是( ).
　　A.材料供應(yīng)中斷 B.改海運(yùn)為空中運(yùn)輸 C.存貨殘損變質(zhì) D.因發(fā)貨延遲導(dǎo)致退貨損失
　　【答案】：C
　　【解析】:存貨殘損變質(zhì)屬于存貨儲(chǔ)存成本。
　　8.某公司流動(dòng)資產(chǎn)720萬(wàn)元,其中臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)比率為70%;流動(dòng)負(fù)債400萬(wàn)元,其中臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債比率55%,該公司執(zhí)行的是( )的短期籌資和長(zhǎng)期籌資的組合策略。
　　A.平穩(wěn)型 B.保守型 C.積極型 D.隨意型
　　【答案】：A
　　【解析】: 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)=720×70%=504萬(wàn)元;臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債=400×55%=220萬(wàn)元。由于504>220，所以，該公司執(zhí)行的是風(fēng)險(xiǎn)大收益高的平穩(wěn)型組合策略。
　　9．下列屬于金融期貨的是（ ）。
　　A．大豆 B．黃銅 C．石油 D．股指期貨
　　【答案】：D
　　【解析】：ABC屬于商品期貨。
　　10．下列應(yīng)優(yōu)先滿足留存需要的股利分配政策是（ ）。
　　A．剩余股利政策 B．低正常股利加額外股利政策
　　C．固定股利支付率政策 D．固定或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策
　　【答案】：A
　　【解析】：剩余股利政策是以留存收益最大限度滿足投資需要后，將剩余部分分配的股利政策，從順序上講，優(yōu)先留存剩余分配。
　　11．能保證預(yù)算的連續(xù)性，對(duì)未來(lái)有較好原期指導(dǎo)性的預(yù)算編制方法是（ ）。
　　A．固定預(yù)算 B．彈性預(yù)算 C．滾動(dòng)預(yù)算 D．零基預(yù)算
　　【答案】：C
　　【解析】：滾動(dòng)預(yù)算就是遠(yuǎn)期指導(dǎo)性。
　　12．基金的價(jià)值取決于（ ）。
　　A．投資所帶來(lái)的未來(lái)利得 B．基金凈資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值
　　C．基金凈資產(chǎn)的未來(lái)價(jià)值 D．未來(lái)現(xiàn)金流量
　　【答案】；B
　　【解析】：由于基金組合不斷變換，未來(lái)收益難以確定，加上資本利得是投資基金的主要收益來(lái)源，但由于價(jià)格的變化使利得也難以估計(jì)，所以，基金的價(jià)值取決于現(xiàn)在價(jià)值。
          D．年金現(xiàn)值
　　【答案】：C
　　【解析】：復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；償債基金是年金終值的逆運(yùn)算；資本回收則與年金現(xiàn)值有逆運(yùn)算關(guān)系。
　　18．實(shí)際上屬于日常業(yè)務(wù)預(yù)算但被納入成為預(yù)算體系的是（ ）。
　　A．銷售預(yù)算 B．成本預(yù)算 C．財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算 D．現(xiàn)金預(yù)算
　　【答案】：C
　　【解析】：財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算應(yīng)當(dāng)是日常業(yè)務(wù)預(yù)算，但由于該預(yù)算需要利用現(xiàn)金預(yù)算的數(shù)據(jù)分析填列，被納入財(cái)務(wù)預(yù)算中。
　　19．如何企業(yè)都可以利用的融資方式是（ ）。
　　A．銀行借款 B．商業(yè)信用 C．發(fā)行股票 D．發(fā)行債券
　　【答案】：B
　　【解析】：各種籌資方式的條件。
　　20．籌資費(fèi)用可以忽略不計(jì)，又存在稅收擋板效應(yīng)的籌資方式是（ ）。
　　A．普通股 B．債券 C．銀行借款 D．留存收益
　　【答案】：C
　　【解析】：銀行借款手續(xù)費(fèi)率很低可忽略不計(jì)，作為負(fù)債又可在稅前扣除成本費(fèi)用。
　　21．決定股票價(jià)值計(jì)算的因素不包括（ ）
　　A．預(yù)期股利 B．股利增長(zhǎng)率 C．期望報(bào)酬率 D．純利率
　　【答案】：D
　　【解析】：股票價(jià)值是其未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，其受預(yù)期股利、期望保存率和股利增長(zhǎng)率的影響。純利率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，股票是風(fēng)險(xiǎn)投資。
　　22．在缺點(diǎn)最佳現(xiàn)金持有量，在決策過(guò)程中不需要考慮的是（ ）。
　　A．機(jī)會(huì)成本 B．短缺成本 C．轉(zhuǎn)換成本 D．管理成本
　　【答案】：D
　　【解析】：現(xiàn)金的成本分析模式要求機(jī)會(huì)成本與短缺成本之和最??；現(xiàn)金管理的存貨模式要求機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和最低。所以，管理成本與現(xiàn)金持有量無(wú)關(guān)。
　　23．某股票現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格50元/股，認(rèn)購(gòu)股權(quán)證規(guī)定認(rèn)購(gòu)價(jià)40元/股，每張權(quán)證可認(rèn)購(gòu)2股普通股，則每張認(rèn)購(gòu)股權(quán)證的理論價(jià)值為（ ）元。
　　A．5 B．10 C．15 ．20
　　【答案】：D
　　【解析】：理論價(jià)值=2（50-40）=20元
　　24．某項(xiàng)目需要投資3000萬(wàn)元，其最佳資本結(jié)構(gòu)為60%負(fù)債：40%股權(quán)；其中股權(quán)資金成本為12%，債務(wù)資金則分別來(lái)自利率為8%和9%的兩筆銀行貸款，分別占債務(wù)資金的35%和65%，如果所得稅率為33%，該投資項(xiàng)目收益率至少大于（ ）時(shí)，方案才可以接受。
　　A．12% B．8.2890% C．8% D．9%
　　【答案】：B
　　【解析】：WACC=40%×12%+8%（1-33%）×60%×35%+9%（1-33%）×60%×65%=8.2890%
　　方案的預(yù)期收益率不低于加權(quán)平均資金成本時(shí)，可以接受。
　　25．兩車間之間轉(zhuǎn)移半成品時(shí)，A車間以10元計(jì)收入，二車間以8.8元計(jì)成本,該企業(yè)采用的是( )轉(zhuǎn)移價(jià)格。
　　A．市場(chǎng)價(jià)格 B．協(xié)商價(jià)格 C．雙重價(jià)格 D．成本加成價(jià)格
　　【答案】：C
　　【解析】：轉(zhuǎn)移雙方用不同價(jià)格分別計(jì)算各自的收入和成本，其差異最終由會(huì)計(jì)調(diào)整，為雙重轉(zhuǎn)移價(jià)格。該價(jià)格并不影響整個(gè)企業(yè)利潤(rùn)的計(jì)算。

二、多項(xiàng)選擇題（10×2=20分，多選、少選、錯(cuò)選、不選均不得分）
　　1．在計(jì)算下列（ ）籌資方式的資金成本時(shí)可以不考慮籌資費(fèi)用對(duì)資金成本的影響。
　　A．銀行借款 B．發(fā)行債券 C．增發(fā)股票 D．留存收益
　　【答案】：AD
　　【解析】：銀行借款手續(xù)費(fèi)率很低，通?？珊雎圆挥?jì)，留存收益則沒(méi)有籌資費(fèi)用發(fā)生。根據(jù)《公司法》規(guī)定，向公眾發(fā)行股票和債券必須委托證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，籌資費(fèi)用一般不得忽略。
　　2．為確定經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量必須估算構(gòu)成固定資產(chǎn)原值的資本化利息,影響資本化利息計(jì)算的因素有
　　A．長(zhǎng)期借款本金 B．借款利息率 C．建設(shè)期年數(shù) D．單利計(jì)算方法
　　【答案】：ABC
　　【解析】：估算固定資產(chǎn)資本化利息時(shí)，可根據(jù)長(zhǎng)期借款本金、建設(shè)期年數(shù)、借款利息率按復(fù)利方式計(jì)算。并假定建設(shè)期間的資本化利息全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。
　　3．下列屬于衍生金融資產(chǎn)投資的對(duì)象包括( )。
　　A．期貨 B．期權(quán) C．股票 D．可轉(zhuǎn)換債券
　　【答案】：ABD
　　【解析】：衍生金融資產(chǎn)投資包括期貨、期權(quán)、購(gòu)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等。股票和債券屬于基本（原生）金融產(chǎn)品。
　　4．計(jì)算加權(quán)平均資本成本可采用（ ）計(jì)算。
　　A．賬面價(jià)值權(quán)數(shù) B．市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)； C．目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù) D．均可
　　【答案】：ABC
　　【解析】：賬面價(jià)值權(quán)數(shù)反映過(guò)去，不符合市場(chǎng)價(jià)值，不利于預(yù)測(cè)和決策；市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)反映現(xiàn)在，但市場(chǎng)價(jià)格頻繁變動(dòng)；目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)反映未來(lái)，但很難客觀確定證券目標(biāo)價(jià)值，不易推廣。
　　5．現(xiàn)金預(yù)算是用價(jià)值量表現(xiàn)（ ）的財(cái)務(wù)預(yù)算。
　　A．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入 B．營(yíng)業(yè)及資本化現(xiàn)金支出 C．現(xiàn)金余缺 D．資金的籌措與運(yùn)用
　　【答案】：ABCD
　　6．剩余股利政策適用于（ ）。
　　A．公司初創(chuàng)階段 B．快速成長(zhǎng)階段 C．穩(wěn)定增長(zhǎng)階段 D．公司衰退階段
　　【答案】：AD
　　【解析】：快速成長(zhǎng)階段適用低正常股利加額外股利；穩(wěn)定增長(zhǎng)階段適用固定或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策；成熟階段適用固定股利支付率政策。而初創(chuàng)和衰退期則適用剩余股利政策。
　　7．公司內(nèi)部控制的參與者中不包括（ ）。
　　A．股東 B．經(jīng)營(yíng)者 C．董事會(huì) D．債權(quán)人
　　【答案】：AD
　　【解析】：在兩權(quán)分離的情況下，股東和債權(quán)人屬于外部人員。內(nèi)部控制由董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)員工參與，其目的是實(shí)現(xiàn)企業(yè)的基本目標(biāo)。
　　8．ERP系統(tǒng)可全面適用于（ ）的管理。
　　A．采購(gòu)成本 B．生產(chǎn)成本 C．存貨成本 D．生產(chǎn)環(huán)節(jié)資金運(yùn)作
　　【答案】：ABCD
　　【解析】：ERP的適用范圍。
　　9．可以用于資金資金預(yù)測(cè)的比率指標(biāo)有（ ）。
　　A．資金與銷售間的比率 B．資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 C．存貨周轉(zhuǎn)率 D．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
　　【答案】：ACD
　　10．有效率差異的成本項(xiàng)目有（ ）。
　　A．直接材料 B．直接人工 C．變動(dòng)制造費(fèi)用 D．固定制造費(fèi)用
　　【答案】：BCD
　　【解析】：直接材料有量差與價(jià)差，其他成本項(xiàng)目因完成實(shí)際產(chǎn)量使用的工時(shí)與預(yù)算的差異則是效率差異。零的情況下，計(jì)算機(jī)確認(rèn)的現(xiàn)金凈流量會(huì)比實(shí)際晚一年，計(jì)算機(jī)自動(dòng)生成的IRR小于實(shí)際的內(nèi)部收益率。
　　5．允許缺貨情況下的存貨定貨批量略高于基本經(jīng)濟(jì)定貨批量（ ）。
　　【答案】：對(duì)
　　【解析】：允許缺貨條件下，經(jīng)濟(jì)批量 ；
　　不允許缺貨條件下，經(jīng)濟(jì)批量 ，由公式可以分析結(jié)果。
　　6．除息日后股票的價(jià)格會(huì)下跌，跌幅約為分派的股利（ ）。
　　【答案】：對(duì)
　　【解析】：從除息日開(kāi)始，股票中不再包含領(lǐng)取 的權(quán)利，由于失去“附息“的權(quán)利，股價(jià)大約下跌，下降約為紅利水平。
　　7．在編制彈性預(yù)算時(shí)，可將業(yè)務(wù)量水平定在正常生產(chǎn)能力的70%～110%，或以歷史最高業(yè)務(wù)量與歷史最低業(yè)務(wù)量作為預(yù)算編制業(yè)務(wù)量的上下限。（ ）
　　【答案】；錯(cuò)
　　【解析】：正常業(yè)務(wù)量的70%～120%之間。
　　8．或有負(fù)債比率是或有與所有者權(quán)益之比，該指標(biāo)越高，反映企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大（ ）。
　　【答案】：對(duì)
　　【解析】：或有負(fù)債包括包括已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票、對(duì)外擔(dān)保、未決訴訟等涉及的金額以及其他或有負(fù)債。該比率說(shuō)明所有者權(quán)益對(duì)或有負(fù)債的保障程度，指標(biāo)小，風(fēng)險(xiǎn)低，指標(biāo)大風(fēng)險(xiǎn)高。
　　9．公司治理和財(cái)務(wù)監(jiān)控屬于財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境的范疇（ ）。
　　【答案】；錯(cuò)
　　【解析】：財(cái)務(wù)管理環(huán)境是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響的企業(yè)內(nèi)外部各種條件的統(tǒng)稱，包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境。其中法律環(huán)境中包括該組織法規(guī)、公司治理與財(cái)務(wù)監(jiān)控和稅法。
　　10．按照股權(quán)認(rèn)購(gòu)數(shù)量的約定方式不同，可將其分為備兌認(rèn)股權(quán)證和配股權(quán)證（ ）。
　　【答案】；對(duì)
　　【解析】：認(rèn)購(gòu)股權(quán)證分類。
三、計(jì)算題（4×5=20分，要求計(jì)算的題目必須有計(jì)算步驟，計(jì)算結(jié)構(gòu)除特殊要求外保留2位小數(shù)，要求【解析】、分析和說(shuō)明理由的題目必須配以文字說(shuō)明）
　　1．某公司2006年有關(guān)資料如下：總資產(chǎn)3000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率60%，公司現(xiàn)有普通股600萬(wàn)股，負(fù)債全部為長(zhǎng)期債務(wù)，利率為9%。營(yíng)業(yè)收入4200萬(wàn)元，凈利潤(rùn)336萬(wàn)元，分配現(xiàn)金股利134.4萬(wàn)元。適用所得稅率為30%。
　　要求：（1）計(jì)算公司的銷售凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)；
　?。?）利用杜邦分析體系計(jì)算凈資產(chǎn)收益率；
　　（3）計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)
　?。?）計(jì)算每股凈資產(chǎn),并假設(shè)2007年銷售凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率和每股凈資產(chǎn)均比2006年增長(zhǎng)10%，用因素分析法確定每股收益的變化。(中間過(guò)程保留小數(shù)點(diǎn)后3位,最終結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后2位)
　　【答案】：（1）銷售凈利潤(rùn)率=336/4200×100%=8%
　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4200/3000=1.4(次)
　　權(quán)益乘數(shù)=1/(1-60%)=2.5
　　(2)凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
　　=8%×1.4×2.5=28%
　　(3)息稅前利潤(rùn)=凈利潤(rùn)/(1-所得稅率)+利息費(fèi)用
　　=336/70%+(3000×60%×9%)=480+162=642(萬(wàn)元)
　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/I=642/162=3.96
　　(4)每股收益=銷售凈利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×每股凈資產(chǎn)
　　每股凈資產(chǎn)=所有者權(quán)益賬面價(jià)值/普通股股數(shù)=1200/600=2元/股
　　指標(biāo) 銷售凈利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 每股凈資產(chǎn)
　　2006 8% 1.4 2.5 2
　　2007 8.8% 1.54 2.94 2.2
　　2007年資產(chǎn)負(fù)債率=60%(1+10%)=66%
　　權(quán)益乘數(shù)=1/(1-66%)=2.94
　　2006年每股收益=8%×1.4×2.5×2=0.56(元/股)
　　2007年每股收益=8.8%×1.54×2.94×2.2=0.88(元/股)
　　銷售凈利潤(rùn)率提高對(duì)EPS影響=(8.8%-8%)×1.4×2.5×2=0.056(元/股)
　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快對(duì)EPS影響=8.8%×(1.54-1.4)×2.5×2=0.062(元/股)
　　資產(chǎn)負(fù)債率提高對(duì)EPS影響=8.8%×1.54×(2.94-2.5)×2=0.119(元/股)
　　每股收益增加對(duì)EPS影響=8.8%×1.54×2.94×(2.2-2)=0.080(元/股)
　　【解析】:0.056+0.062+0.119+0.080=0.88-0.56=0.32
　　6． 某公司生產(chǎn)甲產(chǎn)品，有關(guān)資料如下：
　?。?）標(biāo)準(zhǔn)成本卡片
　　直接材料（100KG×0.3元/KG） 30
　　直接人工(8小時(shí)×4元/小時(shí)) 32
　　變動(dòng)制造費(fèi)用((8小時(shí)×1.5元/小時(shí)) 12
　　固定制造費(fèi)用((8小時(shí)×1元/小時(shí)) 8
　　單位成本 82
　　(2)本月生產(chǎn)450件甲產(chǎn)品,實(shí)際消耗材料45500KG,單位成本0.27元/KG,實(shí)際耗時(shí)
　　3500小時(shí),實(shí)際人工費(fèi)用14350元,實(shí)際變動(dòng)制造費(fèi)用5600元,實(shí)際固定制造費(fèi)用3675元。預(yù)計(jì)產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)4000小時(shí)。
　　要求（1）計(jì)算本月成本差異總額
　?。?）確定各因素的成本差異。
　　【答案】；（1）本月成本差異=（45500×0.27+14350+5600+3675）-450×82=-990（有利）
　?。?）①材料成本差異=45500×0.27-450×100×0.3=-1215（不利）
　　材料價(jià)格差異=45500（0.27-0.3）=-1365(有利)
　　材料數(shù)量差異=(45500-450×100)×0.3=150（不利）
　?、谥苯尤斯げ町?14350-450×8×4=-50(有利)
　　直接人工效率差異=(3500-450×8)×4=-400(有利)
　　直接人工工資率差異=3500×(14350/3500-4)=350(不利)
　　③變動(dòng)制造費(fèi)用差異=5600-450×8×1.5=-200(有利)
　　變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異=(3500-450×8)×1.5=-150(有利)
　　變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=3500×(5600/3500-1.5)=350(不利)
　?、芄潭ㄖ圃熨M(fèi)用差異3675-450×8×1=75(不利)
　　固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=3675-4000×1=-325(有利)
　　固定制造費(fèi)用效率差異=(3500-450×8)×1=-100(有利)
　　固定制造費(fèi)用產(chǎn)量差異=(4000-3500)×1=500(不利)
　　3.某公司年銷售額為6000萬(wàn)元,目前的信用條件是2/10,1/10和N/30,估計(jì)有70%(客戶以金額計(jì))享受2%的折扣,15%的客戶享受1%的折扣,變動(dòng)成本率為60%,收賬費(fèi)用75萬(wàn)元,壞賬損失率3%;資金成本率為8%。（一年按360天計(jì)算）
　　要求：（1）計(jì)算信用成本前收益；（2）計(jì)算平均收現(xiàn)期；（3）計(jì)算應(yīng)收帳款的機(jī)會(huì)成本；（4）計(jì)算信用成本后收益。
　　【答案】：（1）信用成本前收益=6000（1-60%）-6000（70%×2%+15%×1%）=2307萬(wàn)元
　?。?）平均收現(xiàn)期=70%×10+15%×20+15%×30=14.5(天)
　　(3)應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=6000/360×14.5×70%×8%=11.6萬(wàn)元
　?。?）信用成本后收益=2307-（11.6+75+6000×3%）=2307-266.6=2040.4（萬(wàn)元）
　　4．某公司2006年銷售商品12 000件，單價(jià)為240元，單位變動(dòng)成本為180元，全年發(fā)生固定成本總額320 000元。該企業(yè)擁有總資產(chǎn)5 000 000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，債務(wù)資金的利率為8%，權(quán)益資金中有50%普通股，普通股每股面值為20元。企業(yè)的所得稅稅率為33%。
　　要求：分別計(jì)算（1）單位貢獻(xiàn)邊際（2）貢獻(xiàn)邊際總額（3）息稅前利潤(rùn)EBIT（4）利潤(rùn)總額（5）凈利潤(rùn)（6）普通股每股收益EPS（7）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL（8）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL（9）復(fù)合杠桿系數(shù)DCL
　　【答案】：（1）單位邊際貢獻(xiàn)=240-180=60（元）
　?。?）邊際貢獻(xiàn)總額=12000×60=720 000（元）
　　（3）息稅前利潤(rùn)EBIT=720000?320000=400 000（元）
　?。?）利潤(rùn)總額=息稅前利潤(rùn)-利息=EBIT?I
　　=400 000?5 000 000×40%×8%
　　=400 000?160 000=240 000（元）
　　（5）凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額（1?所得稅%）=（EBIT?I）（1?T）
　　=240000×（1-33%）=160 800（元）
　?。?）普通股每股收益EPS=[（EBIT?I）（1?T）-D]/N
　　=160800/75000=2.144（元/股）
　?。?）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤(rùn)=720 000/400 000=1.8
　　（8）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EBIT/（EBIT-I）=400 000/240 000=1.67
　?。?）復(fù)合杠桿系數(shù)DCL=DOL×DFL=1.8×1.67=3.01

四、 綜合題（本類試題有2小題，第1小題15分，第2小題10分。要求計(jì)算的題目必須有計(jì)算步驟，計(jì)算結(jié)構(gòu)除特殊要求外保留2位小數(shù)，要求【解析】、分析和說(shuō)明理由的題目必須配以文字說(shuō)明）
　　1． 某公司有關(guān)資料如下：
　　（1）2006年銷售收入8000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率65%，含折舊攤銷在內(nèi)的固定成本為1200萬(wàn)元；所得稅率為30%；
　?。?）公司所有者權(quán)益為3000萬(wàn)元，全部為普通股股本，普通股300萬(wàn)股，市價(jià)10元；負(fù)債率40%，全部為長(zhǎng)期債務(wù)，利率為8%,各種籌資費(fèi)用忽略不計(jì)；
　?。?）根據(jù)分析，該公司股票β系數(shù)1.6,短期國(guó)債收益為4.6%,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率9%;
　?。?）公司執(zhí)行固定股利支付率政策，股利支付率為40%，未來(lái)3年公司快速成長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為15%，4-5年增長(zhǎng)率為10%，以后各年進(jìn)入穩(wěn)定不變階段；
　　(5)2007年公司擬投產(chǎn)新產(chǎn)品,預(yù)計(jì)增加資金500萬(wàn)元,可采用以10%的年利率發(fā)行債券或以每股10元價(jià)格增發(fā)股票方式追加資金,預(yù)計(jì)新產(chǎn)品投產(chǎn)后增加息稅前利潤(rùn)66萬(wàn)元.
　　要求(1)計(jì)算2006年度該公司息稅前利潤(rùn);
　　(2)2006年度凈利潤(rùn)和每股收益、每股股利;
　　(3)用資本資產(chǎn)定價(jià)模式計(jì)算股票投資人期望的收益率、加權(quán)平均資金成本；
　?。?）股票的內(nèi)在價(jià)值（三階段模型）；
　?。?）計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)下的息稅前利潤(rùn);
　?。?）公司應(yīng)采用哪種方式籌資？
　?。?）在無(wú)差別點(diǎn)條件下，該公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)？
　　【答案】：（1）息稅前利潤(rùn)=8000（1-65%）-1200=1600（萬(wàn)元）
　?。?）凈利潤(rùn)=1600（1-30%）=1120（萬(wàn)元）
　　每股收益=1120/300=3.73元
　　每股股利=3.73×40%=1.492(元)
　　(3)權(quán)益資金成本=4.6%+1.6×9%=19.6%
　　加權(quán)平均資金成本=19.6%×60%+8%(1-30%)×40%=11.76%+2.24%=14%
　　(4)計(jì)算股票內(nèi)在價(jià)值
　　快速成長(zhǎng)(15%) 穩(wěn)定成長(zhǎng)(10%) 零成長(zhǎng)0
　　年份 2007 2008 2009 2010 2011 2012
　　每股股利 1.72 1.98 2.18 2.40 2.64 2.64
　　復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(14%) 0.8772 0.7695 0.6750 0.5921 0.5194
　　現(xiàn)值 1.51 1.52 1.47 1.42 1.37
　　股票價(jià)值=(1.51+1.52)+(1.47+1.42+1.37)+(2.64/14%)×0.5914
　　=7.29+11.15=18.44(元)
　　(5)計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)下的息稅前利潤(rùn)(設(shè)負(fù)債為1,股票為2)
　　增加資金方式 債券1 股票2
　　股數(shù) 300 350=300+500/10
　　利息 146=(3000×40%×8%)+500×10% 96
　　則無(wú)差別點(diǎn)下的EBIT0=(N2×I1-N1×I2)/(N2-N1)
　　=(350×146-300×96)/(350-300)=446(萬(wàn)元)
　　因?yàn)?增加新產(chǎn)品后,預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=1600+66=1666＞446萬(wàn)元
　　結(jié)論:選擇債券追加資金。
　?。?）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1666/(1666-146)=1.096
　　2．公司擬分別將3200萬(wàn)元和2500萬(wàn)元投資于A和B項(xiàng)目。
　　A項(xiàng)目建設(shè)期1年，建設(shè)期初投資3000萬(wàn)元購(gòu)建固定資產(chǎn)，第1年末墊付200萬(wàn)元流動(dòng)資金，建設(shè)期間發(fā)生資本化利息300萬(wàn)元。固定資產(chǎn)直線法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期滿無(wú)殘值。該項(xiàng)目每年預(yù)計(jì)采購(gòu)材料300萬(wàn)元，工資及福利費(fèi)用120萬(wàn)元，其他費(fèi)用25萬(wàn)元；每年?duì)I業(yè)收入1200萬(wàn)元。
　　B項(xiàng)目建設(shè)期2年，于第1年初和年末分別投入1500萬(wàn)元和1000萬(wàn)元，建設(shè)期間計(jì)發(fā)生資本化利息400萬(wàn)元。固定資產(chǎn)直線法計(jì)提折舊，使用壽命8年，期滿殘值為100萬(wàn)元。每年?duì)I業(yè)收入1500萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期各年不包含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為720萬(wàn)元，其中每年采購(gòu)材料等費(fèi)用為340萬(wàn)元。
　　公司為一般納稅人，適用增值稅率17%，按7%和3%分別計(jì)算并交納城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加。該公司不交納營(yíng)業(yè)稅和消費(fèi)稅。
　　所得稅率為33%，投資人要求的報(bào)酬率為12%。
　　要求（1）計(jì)算A和B項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)數(shù)期；
　?。?）A和B項(xiàng)目各年的折舊；
　?。?）A和B項(xiàng)目各年的經(jīng)營(yíng)成本；
　?。?）A和B項(xiàng)目各年的營(yíng)業(yè)稅金及附加；
　?。?）A和B項(xiàng)目各年的息稅前利潤(rùn)；
　?。?）A和B項(xiàng)目各年的息前稅后利潤(rùn)；
　　（7）A和B項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量；
　　（8）A和B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；
　　（9）如果公司資金有限，只能上一個(gè)新項(xiàng)目，用最短計(jì)算期法判定應(yīng)選擇哪一方案？
　　【答案】：（1）項(xiàng)目計(jì)算期=建設(shè)期+經(jīng)營(yíng)期
　　A項(xiàng)目計(jì)算期=1+10=11年 B項(xiàng)目計(jì)算期=2+8=10年
　　（2）年折舊額=[（固定資產(chǎn)原始投資+資本化利息）-殘值]/使用年限
　　A項(xiàng)目年折舊額=（3000+300）/10=330（萬(wàn)元）
　　B項(xiàng)目年折舊額=[（1500+1000+400）-100]/10=350（萬(wàn)元）
　?。?）經(jīng)營(yíng)成本=材料+工資+其他=不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用-折舊-攤銷
　　A項(xiàng)目年經(jīng)營(yíng)成本=300+120+25=445（萬(wàn)元）
　　B項(xiàng)目年經(jīng)營(yíng)成本=720-350=370（萬(wàn)元）
　?。?）營(yíng)業(yè)稅金及附加=應(yīng)交增值稅×（7%+3%）
　　=[（營(yíng)業(yè)收入-材料成本）×17%]×（7%+3%）
　　A項(xiàng)目年?duì)I業(yè)稅金及附加=（1200-300）×17%×10%=15.3(萬(wàn)元）
　　B項(xiàng)目年?duì)I業(yè)稅金及附加=（1500-340）×17%×10%=19.72(萬(wàn)元）
　　(5)息稅前利潤(rùn)=(營(yíng)業(yè)收入-經(jīng)營(yíng)成本-折舊-營(yíng)業(yè)稅金及附加)
　　A項(xiàng)目各年息稅前利潤(rùn)=1200-445-330-15.3=409.7(萬(wàn)元)
　　B項(xiàng)目各年息稅前利潤(rùn)=1500-720-19.72=760.28(萬(wàn)元)
　　(6)息前稅后利潤(rùn)=息稅前利潤(rùn)(1-所得稅率)
　　A項(xiàng)目各年息前稅后利潤(rùn)=409.7(1-33%)=274.5(萬(wàn)元)
　　B項(xiàng)目各年息前稅后利潤(rùn)=760.28(1-33%)=509.39(萬(wàn)元)
　　(7)建設(shè)期現(xiàn)金凈流量=-原始投資
　　經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量=息前稅后利潤(rùn)+折舊+攤銷+回收額
　　A項(xiàng)目各年NCF
　　NCF0=-3000萬(wàn)元
　　NCF1=-200萬(wàn)元
　　NCF2-10=274.5+330=574.5(萬(wàn)元)
　　NCF11=274.5+330+(0+200)=774.5(萬(wàn)元)
　　B項(xiàng)目各年NCF
　　NCF0=-1500萬(wàn)元
　　NCF1=-1000萬(wàn)元
　　NCF2=0萬(wàn)元
　　NCF3-9=509.39+350=859.39(萬(wàn)元)
　　NCF10=509.39+350+(100+0)=959.39(萬(wàn)元)
　　(8)A項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值
　　=[574.5×P/A(9,10%)+774.5×P/F(10,10%)]×P/F(1,10%)-[3000+200×P/F(1,10%)]
　　=3279.23-3181.82=97.42(萬(wàn)元)
　　B項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值
　　=[859.39×P/A(7,10%)+959.39×P/F(8,10%)]×P/F(2,10%)-[1500+1000×P/F(1,10%)]
　　=3827.39-2326.4=1500.99(萬(wàn)元)
　　(9)最短計(jì)算期法
　　A項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=[97.42/P/A(11,10%)]×P/A(10,10%)
　　=97.42/6.4951×6.1446=92.16(萬(wàn)元)
　　B項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=1500.99(萬(wàn)元)
　　由于B項(xiàng)目計(jì)算期10年,所以最短計(jì)算期10年,不需要再計(jì)算B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值.
　　在最短計(jì)算期法下,B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值遠(yuǎn)大于A項(xiàng)目同樣年限下的凈現(xiàn)值.