四、計(jì)算分析題

　　1．【答案及解析】

　　(1)2006年公司留存利潤(rùn)=2500-5000×0.1=2000(萬(wàn)元)

　　2007年權(quán)益資金需求量=5000×60％=3000(萬(wàn)元)

　　2007年初外部自有資金籌資=3000-2000=1000(萬(wàn)元)

　　應(yīng)增發(fā)的股數(shù)=1000／10=100(萬(wàn)股)

　　(2)股票的必要收益率=4％+1.5×(6％-4％) =7％

　　股票價(jià)值=0.1／7％=1.43(元)

　　2．【答案與解析】

　　(1)追加投資前A中心的剩余收益=200×15％-200×12％=6(萬(wàn)元)

　　(2)追加投資前B中心的投資額=8／(17％-12％) =160(萬(wàn)元)

　　(3)追加投資前集團(tuán)公司的投資利潤(rùn)率

　　 =(200×15％+160×17％)／(200+160) ×100％=15.89％

　　(4)若A公司接受追加投資，其剩余收益

　　=(200×15％+20)-300×12％=14(萬(wàn)元)

　　(5)若B公司接受追加投資，其投資利潤(rùn)率

　　 =(160×17％+15)／(160+100)×100％=16.23％

　　3．【答案與解析】

　　(1)增發(fā)普通股與增加債務(wù)兩種增資方式下的無(wú)差異點(diǎn)為：

　　(EBIT-I1)(1-T)／N1=(EBIT- I2)(1-T)／N2

　　則(EBIT-20)×(1-33％)／(10+5)=[ EBIT-(20+40)]×(1-33％)／10]

　　解得：EBIT=140(萬(wàn)元)

　　(2)每股收益為：

　　每股收益=(140-20)×(1-33％)／15=5.36(元)

　　(3)通過(guò)計(jì)算說(shuō)明，當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于140萬(wàn)元時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益；當(dāng)息稅前利潤(rùn)小于140萬(wàn)元，運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益。已知追加籌資后，息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)為160萬(wàn)元，因此，應(yīng)采用方案(2)，即采用全部籌措長(zhǎng)期債務(wù)方案。

4．【答案與解析】

　　(1)最佳現(xiàn)金持有量= =50000(元)

　　(2)最低現(xiàn)金管理總成本= =5000(元)

　　轉(zhuǎn)換成本=250000/50000×500=2500(元)

　　機(jī)會(huì)成本=500OO／2×10％=2500(元)

　　(3)有價(jià)證券交易次數(shù)=250000／50000=5(次)

　　有價(jià)證券交易間隔期=360／5=72(天)

　　五、綜合題

　　1．【答案及解析】

　　(1)流動(dòng)資產(chǎn)年初數(shù)=720+600×O.8=1200(萬(wàn)元)

　　流動(dòng)資產(chǎn)年末數(shù)=700×2=1400(萬(wàn)元)

　　總資產(chǎn)年初數(shù)=1200+1000=2200(萬(wàn)元)

　　總資產(chǎn)年末數(shù)=1400+400+1200=3000(萬(wàn)元)

　　(2)本年?duì)I業(yè)收入=[(1200+1400)÷2]×8=10400(萬(wàn)元)

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=10400／[(2200+3000)÷2] =4(次)

　　(3)營(yíng)業(yè)凈利率=624／10400×100％=6％

　　凈資產(chǎn)收益率=4×6％×(1+0.5)=36％

　　(4)已獲利息倍數(shù)

　　=[624÷(1-40％)+700×5％+800×10％]／[700×5％+800×10％] =10.04

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=[624÷(1-40％)+700×5％+800×10％]／[624÷(1-40％)]

　　=1.11

　　2．【答案與解析】

　　(1)計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格=1000×15％(P／A，15％，10)+1000×(P／F，15％，10)

　　=150×5.019+1000×0.247=lOOO(元)

　　(2)計(jì)算資金成本

　　債券成本=15％×(1-34％)／(1-l％) =10％

　　普通股成本=1.94／10×(1-3％)≈19％

　　項(xiàng)目加權(quán)平均資金成本

　　=10％×[(1600×1000)／2000000]+20％×[(2000000-1600×1000)／2000000] =12％

　　(3)年折舊=(200-10)／10=19(萬(wàn)元)

　　每年應(yīng)交增值稅=(100-20)×17％=13.6(萬(wàn)元)

　　每年?duì)I業(yè)稅金及附加=136×(7％+3％)=136(萬(wàn)元)

　　計(jì)算項(xiàng)目各年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量

　　=(100-20-5.64-4-1.36-19)×(1-34％)+19 =52(萬(wàn)元)

　　(4)計(jì)算凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)

　　凈現(xiàn)值=52×(P／A，12％，10)+10×(P／F，12％，10)-200

　　=52×5.650+10×0.322-200=97.02(萬(wàn)元)

　　獲利指數(shù)=(52×5.650+10×0.322)／200=1.485l

　　凈現(xiàn)值率=獲利指數(shù)-1=1.4851-1=48.51％

　　(5)評(píng)價(jià)：計(jì)算表明：該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值和凈現(xiàn)值率大于0；獲利指數(shù)大于1。說(shuō)明該方案可行。

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