編輯推薦：2019年期貨從業(yè)資格《投資分析》資料匯總

1.套期保值的發(fā)展

(1)基差逐利型套期保值。沃金其套期保值核心在于能否通過(guò)尋找基差方面的變化或預(yù)期基差的變化來(lái)謀取利潤(rùn)，來(lái)尋找套期保值的機(jī)會(huì)。從這個(gè)意義上講，套期保值是一種套期圖利行為。

(2)組合投資型套期保值。J和E組合投資理論認(rèn)為，交易者進(jìn)行套期保值實(shí)際上是對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的資產(chǎn)進(jìn)行組合投資，套期保值者根據(jù)組合投資的預(yù)期收益率和預(yù)期收益的方差，確定現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的交易頭寸，以使收益風(fēng)險(xiǎn)最小化或者效用函數(shù)最大化。

假定△x為套保期限內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的變化量，△Q為套保期限內(nèi)期貨價(jià)格的變化量，并且假定現(xiàn)貨和期貨二個(gè)市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)服從正態(tài)分布。

該公式揭示了最佳套保比率等于套保期限內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差與期貨價(jià)格變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差的商乘以二者的相關(guān)系數(shù)。

2.套期保值的應(yīng)用

(1)套期保值的作用。

①鎖定原材料的成本或產(chǎn)品的銷(xiāo)售利潤(rùn)。這對(duì)于產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)固定或生產(chǎn)成本相對(duì)固定的企業(yè)來(lái)講尤為重要。

②鎖定加工利潤(rùn)。對(duì)加工企業(yè)來(lái)講，原材料和產(chǎn)品都是由市場(chǎng)來(lái)定價(jià)的，都有必要進(jìn)行套保，在買(mǎi)入保值的同時(shí)也要賣(mài)出套保，才能達(dá)到鎖定加工利潤(rùn)的目的。

③庫(kù)存管理。庫(kù)存管理包括降低企業(yè)庫(kù)存成本和鎖定庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。

④利用期貨市場(chǎng)主動(dòng)掌握定價(jià)權(quán)。有了期貨市場(chǎng)之后，企業(yè)可以在買(mǎi)入實(shí)物原材料的同時(shí)賣(mài)出對(duì)應(yīng)數(shù)量的期貨合約，在期貨價(jià)格下跌之后平倉(cāng)，這樣企業(yè)既保證了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性，又掌握了定價(jià)權(quán)的主動(dòng)性。

(2)套期保值的方式。

①循環(huán)套保。企業(yè)可以利用在期貨市場(chǎng)不斷地移倉(cāng)換月來(lái)達(dá)到循環(huán)保值的目的，從而避免期貨主力合約與非主力合約成交的顯著差異帶來(lái)的不利影響。

②套利套保。企業(yè)通過(guò)套利的思維模式進(jìn)行套保，這種模式本質(zhì)上也是鎖定成本，只是將套利和套保的思維模式結(jié)合使用。

③預(yù)期套?！，F(xiàn)貨企業(yè)的經(jīng)營(yíng)日益復(fù)雜，市場(chǎng)環(huán)境千變?nèi)f化，要根據(jù)企業(yè)采購(gòu)、生產(chǎn)和營(yíng)銷(xiāo)情況，結(jié)合市場(chǎng)走向預(yù)期分析，靈活確定套保的時(shí)機(jī)。

④策略套保。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好和可承受度，靈活科學(xué)地選擇套保比率，進(jìn)行具有策略性的套期保值。國(guó)內(nèi)外有經(jīng)驗(yàn)的套期保值企業(yè)實(shí)際上很少采取完全對(duì)等的保值辦法。

⑤期權(quán)套保。在風(fēng)險(xiǎn)可控的原則下，可選擇期權(quán)為主、期貨為輔的套保組合。

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