二、敏感性分析$lesson$

　　它是通過分析、預(yù)測項(xiàng)目主要影響因素發(fā)生變化時(shí)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(如NPV,IRR等)的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度。

　　敏感性分析的目的就在于通過分析各個(gè)因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度的大小，找出敏感性因素，從而為采取必要的風(fēng)險(xiǎn)防范措施提供依據(jù)

　　1.敏感性分析有單因素敏感性分析與多因素敏感性分析

　　單因素敏感性分析是指在進(jìn)行敏感性分析時(shí)，假定只有一個(gè)因素是變化的，其他因素均保持不變，分析這個(gè)可變因素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度。

　　多因素敏感性分析是指在同時(shí)有兩個(gè)或兩個(gè)以上的因素發(fā)生變化時(shí)，分析這些變化的因素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度。

　　2.單因素敏感性分析的步驟

　　單因素敏感性分析的基本步驟如下：

　　(1)確定敏感性分析的對(duì)象

　　敏感性分析的對(duì)象就是前面所談的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)

　　經(jīng)常用到的是凈現(xiàn)值(NPV)和內(nèi)部收益率(IRR)，另外還要說明的一點(diǎn)是，敏感性分析中所確定的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，往往應(yīng)該與方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)一致，不宜設(shè)立新的分析指標(biāo)。

　　(2)選擇需要分析的不確定性因素

　　選擇一些主要的影響因素，如項(xiàng)目總投資、建設(shè)期、經(jīng)營成本、產(chǎn)品價(jià)格、標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率等。選擇需要分析的不確定性因素時(shí)主要從以下兩方面考慮：

　?、兕A(yù)計(jì)這些因素在其可能的變化范圍內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響較大。

　　②這些因素發(fā)生變化的可能性較大。

　　(3)計(jì)算各不確定性因素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度

　　對(duì)所選定的需要進(jìn)行分析的不確定性因素，按照一定的變化幅度(如5%、10%、20%等)改變其數(shù)值，然后計(jì)算這種變化對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(如NPV,IRR等)的影響數(shù)值，并將其與該指標(biāo)的原始值相比較，從而得出該指標(biāo)的變化率，

　　(4)確定敏感因素

　　敏感因素是指對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)產(chǎn)生較大影響的因素，根據(jù)分析問題的目的不同一般可通過兩種方法來確定。第一種稱為相對(duì)測定法。即設(shè)定要分析的因素均從初始值開始變動(dòng)，且假設(shè)各個(gè)因素每次變動(dòng)的幅度均相同，分別計(jì)算在同一變動(dòng)幅度下各個(gè)因素的變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度，即靈敏度，然后按靈敏度的高低對(duì)各個(gè)因素進(jìn)行排序，靈敏度高的因素就是敏感因素。第二種稱為絕對(duì)測定法。即假設(shè)要分析的因素均向只對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)產(chǎn)生不利影響的方向變動(dòng)，并設(shè)該因素達(dá)到可能的最差值，然后計(jì)算在此條件下的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，如果計(jì)算出的指標(biāo)值已超過了項(xiàng)目可行的臨界值，從而改變了項(xiàng)目的可行性，則就表明該因素是敏感因素。

　　3.單因素敏感性分析圖

　　其基本作圖方法如下

　　(1)以縱坐標(biāo)表示項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(項(xiàng)目敏感性分析的對(duì)象)，橫坐標(biāo)表示各個(gè)變量因素的變化幅度(以%表示)。

　　(2)根據(jù)敏感性分析的計(jì)算結(jié)果繪出各個(gè)變量因素的變化曲線，其中與橫坐標(biāo)相交角度較大的變化曲線所對(duì)應(yīng)的因素就是敏感性因素。

　　(3)在坐標(biāo)圖上作出項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的臨界曲線(如NPV=0,IRR=i。等)，求出變量因素的變化曲線與臨界曲線的交點(diǎn)，則交點(diǎn)處的橫坐標(biāo)就表示該變量因素允許變化的最大幅度，即項(xiàng)目由盈到虧的極限變化值。

　　4.多因素敏感性分析

　　由于要考慮可能發(fā)生的各種因素不同變動(dòng)情況的多種組合，因此計(jì)算起來要比單因素敏感性分析復(fù)雜得多，一般可采用解析法和作圖法相結(jié)合的方法進(jìn)行。當(dāng)同時(shí)變化的因素不超過三個(gè)時(shí)，一般可采用作圖法;當(dāng)同時(shí)變化的因素超過三個(gè)時(shí)，就只能采用解析的方法了。

　　5.敏感性分析的局限性

　　敏感性分析是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)經(jīng)常用到的一種方法它在一定程度上對(duì)不確定因素的變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目投資效果的影響作了定量地描述，得到了維持投資方案在經(jīng)濟(jì)上可行所允許的不確定因素發(fā)生不利變動(dòng)的最大幅度，但是敏感性分析在使用中也存在一定的局限性，就是它不能說明不確定因素發(fā)生變動(dòng)的情況的可能性的大小也就是沒有考慮不確定因素在未來發(fā)生變動(dòng)的概率。

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