1Z102100 籌資管理
lZl02101 熟悉資金成本及其計(jì)算
一、資金成本的概念
    資金成本是指企業(yè)為了取得資金而必須付出的代價(jià)。資金成本包括資金籌集費(fèi)和資金使用費(fèi)兩部分。

資金成本可分別用絕對(duì)數(shù)和相對(duì)數(shù)來表示。
資金成本率簡(jiǎn)稱資金成本，在不考慮時(shí)間價(jià)值的情況下，資金成本率是指資金的使用費(fèi)占籌資凈額的比率。
資金成本率=資金使用費(fèi)用/（籌資總額―籌資費(fèi)用 )

二、影響資金成本的因素
    
資金成本受到無風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率兩方面的影響。
無風(fēng)險(xiǎn)收益率是影響資金成本的外部客觀因素，它主要受資本市場(chǎng)供求關(guān)系和社會(huì)通貨膨脹水平的影響。
風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的高低取決于投資者投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。投資風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者要求的投資回報(bào)就越高。投資風(fēng)險(xiǎn)主要是指融資公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
此外，企業(yè)的融資規(guī)模和資本市場(chǎng)的條件也是影響企業(yè)資金成本的因素。

三、資金成本的計(jì)算
( 一 ) 個(gè)別資金成本的計(jì)算
    個(gè)別資金成本是指使用各種長(zhǎng)期資金的成本，包括長(zhǎng)期借款戚本、債券成本、普通股成本和留存收益成本。前兩種為債務(wù)資金成本，后兩者為權(quán)益資金成本。

( 二 ) 加權(quán)平均資金成本
加權(quán)平均資金成本也稱綜合資金成本，是指企業(yè)以個(gè)別資金成本為基數(shù)，以各種來源資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)計(jì)算以各種方式籌集的全部長(zhǎng)期資金的總成本。

    IZl02102 熟悉短期籌資的特點(diǎn)與方式
短期籌資是指為滿足公司臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)需要而進(jìn)行的籌資活動(dòng)。一般是通過流動(dòng)負(fù)債方式取得，因此，短期籌資亦可稱為流動(dòng)負(fù)債籌資或短期負(fù)債籌資。
最主要的形式是商業(yè)信用和短期借款。

一、商業(yè)信用籌資
    商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款的方式進(jìn)行購(gòu)銷活動(dòng)所形成的借貸關(guān)系，它是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。
商業(yè)信用的形式主要包括：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款。

( 一 ) 應(yīng)付賬款
    應(yīng)付賬款即除購(gòu)商品，是一種最典型、最常見的商業(yè)信用形式。
 不提供現(xiàn)金折扣“net45”，是指在 45 天內(nèi)按發(fā)票金額付款。
 提供現(xiàn)金折扣“2/10 、 1/20 、 n/30”表示 , 信用期為 30 天，在信用期間 10 天內(nèi)付款可享受 2% 的折扣，20 天內(nèi)付款可享受 1% 的折扣，超過 20 天則全額付款。

( 二 ) 預(yù)收賬款

( 三 ) 應(yīng)付票據(jù) 

二、短期銀行借款 
短期銀行借款一般分為無擔(dān)保借款和擔(dān)保借款兩大類。
( 一 ) 無擔(dān)保借款
無擔(dān)保借款是指企業(yè)憑借自身的信譽(yù)從銀行獲得貸款。
在貸款條件中涉及以下信用條件。
1. 信貸額度。信貸額度即貸款限額 , 是借款企業(yè)與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的允許借款企業(yè)向銀行借款的最高限額。如果借款企業(yè)超過規(guī)定限額繼續(xù)向銀行借款 , 銀行則停止辦理借款。

2. 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是指銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。在協(xié)議的有效期內(nèi) , 只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額 , 銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議 , 通常要對(duì)貸款限額的未使用部 分付給銀行一筆承諾費(fèi)。
3. 補(bǔ)償性余額。補(bǔ)償性余額是指銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借 用額的一定百分比 ( 通常為 10%_20%) 計(jì)算的最低存款余額。
    4. 償還條件
        5. 其他承諾。

( 二 ) 擔(dān)保借款
    擔(dān)保借款是指以一定的財(cái)產(chǎn)做抵押或以一定的保證人做擔(dān)保為條件所取得的借款。

 ( 三) 短期銀行借款利息的支付方式
1. 收款法。收款法又稱利隨本請(qǐng)法 , 
2. 貼現(xiàn)法。
3. 加息法。

二、短期籌資策略
( 一 ) 流動(dòng)資產(chǎn)組合策略
一般情況下，臨時(shí)性資本需求通過短期負(fù)債籌資來解決，永久性資本需通過長(zhǎng)期負(fù)債和股權(quán)資本籌資來解決。
1. 對(duì)臨時(shí)性和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的籌資策略一般有以下三種類型。
(1) 穩(wěn)健型籌資策略
    穩(wěn)健型籌資策略是一種較為謹(jǐn)慎的籌資策略。企業(yè)的長(zhǎng)期資本不但能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，而且還能滿足部分短期或臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資本需求。
穩(wěn)健型策略的主要目的是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
(2) 激進(jìn)型籌資策略
激進(jìn)型籌資策略是一種擴(kuò)張型籌資策略 , 企業(yè)長(zhǎng)期資本不能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求 , 要依賴短期負(fù)債來彌補(bǔ)。此策略的主要目的是追求高利潤(rùn)。
(3) 折中型籌資策略
    折中型籌資策略是一種介于上述兩者之間的一種籌資策略。企業(yè)的長(zhǎng)期資本正好滿足
永久性資產(chǎn)的資本需求量 , 而臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資本需要?jiǎng)t全部由短期負(fù)債籌資解決。

( 二 ) 短期負(fù)債各項(xiàng)目的組合策略
    短期負(fù)債各項(xiàng)目的組合策略主要是根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的規(guī)律性，合理安排短期銀行借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)的借款期限、還款期限和支用期限。

IZl02103 熟悉長(zhǎng)期籌資的特點(diǎn)與方式
一、長(zhǎng)期負(fù)債籌資
(一) 長(zhǎng)期借款
    1. 企業(yè)取得長(zhǎng)期借款的條件
企業(yè)在申請(qǐng)貸款時(shí)應(yīng)具備的條件包括 : (1) 獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格；(2) 經(jīng) 營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍 ；(3) 借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力；(4)具有償還貸款的能力；(5) 財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好；(6) 在銀行設(shè)有賬戶 , 辦理結(jié)算。

2. 長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款
 (1) 一般性保護(hù)條款 :
主要內(nèi)容包括 : ①對(duì)借款企業(yè)流動(dòng)資金保持量的規(guī)定；②對(duì)支付現(xiàn)金股利 和回購(gòu)股票的限制；③對(duì)資本支出規(guī)模的限制；④限制其他長(zhǎng)期債務(wù)。

(2) 例行性保護(hù)條款 : 
主要內(nèi)容包括 : ①借款企業(yè)定期向銀行提交財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；②不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn)；③如期繳 納稅金和清償其他到期債務(wù)；④限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模；⑤不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承 諾的擔(dān)?；虻盅海虎薏粶?zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款，以避免或有負(fù)債。

(3) 特殊性保護(hù)條款 : 
主要內(nèi)容包括 : ①貸款?？顚Ｓ?；②不準(zhǔn)企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目；③限制企業(yè)高級(jí)職員的薪金和資金總額； ④要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期間擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)；⑤要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購(gòu)買人身保險(xiǎn)。

3. 長(zhǎng)期借款的利率
    (1) 固定利率。
    (2) 變動(dòng)利率。在長(zhǎng)期借款的期限內(nèi)，利率可定期 ( 每半年或一年 ) 根據(jù)金融市場(chǎng)的行情調(diào)整一次。
(3) 浮動(dòng)利率。按資金市場(chǎng)變動(dòng)情況隨時(shí)調(diào)整的利率。

     ( 二 ) 長(zhǎng)期債券籌資
1. 企業(yè)長(zhǎng)期債券籌資的條件
包括 :
(1) 股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000 萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元
(2) 累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的 40%
(3) 最近 3 年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券 1 年的利息 
(4) 所籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策
(5) 債券的利率不得超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平

2. 債券的發(fā)行價(jià)格
(1) 平價(jià) : 當(dāng)票面利率與市場(chǎng)利率一致時(shí) , 以債券的票面金額為發(fā)行價(jià)格
(2) 溢價(jià) : 當(dāng)票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí) , 以高于債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格
(3) 折價(jià) : 當(dāng)票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí) , 以低于債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格

( 三 ) 租賃籌資
 1. 租賃的含義
租賃可以分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩種。
將租賃作為一種籌資方式 , 主要是針對(duì)融資租賃而言的。

融資租賃優(yōu)點(diǎn)主要有 : 
(1) 融資租賃是一種融資與融物相結(jié)合的籌資方式，能夠迅速獲得所需長(zhǎng)期資產(chǎn)的使用權(quán)
(2)可以避免長(zhǎng)期借款籌資所附加的各種限制性條款 , 具有較強(qiáng)的靈活性
(3)可以減少設(shè)備引進(jìn)費(fèi) , 從而降低設(shè)備取得成本 
(4) 租賃費(fèi)以及融資租賃設(shè)備的折舊費(fèi)均可在稅前支付 , 可以減輕所得稅負(fù)擔(dān)

2. 融資租賃的主要特征
(1)租賃資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)由承租人承受
(2) 租賃的期限較長(zhǎng) , 一般會(huì)超過租賃資產(chǎn)壽命的一半
(3) 租金與租賃資產(chǎn)的價(jià)值接近
(4) 承租人通常負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的折舊計(jì)提和日常維護(hù)
(5) 承租人可以在租賃期滿后廉價(jià)購(gòu)買租賃資產(chǎn)
(6) 租賃合同穩(wěn)定，非經(jīng)雙方同意，中途不可撤銷
(7) 一般是先由承租人向出租人提出租賃申請(qǐng)，出租人按照承租人的要求引人資產(chǎn)，再交付承租人使用。

3． 融資租賃的租金
融資租賃的租金包括三大部分。
(1) 租賃資產(chǎn)的成本 :由資產(chǎn)的購(gòu)買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、運(yùn)輸途中的保險(xiǎn)費(fèi)等項(xiàng)目構(gòu)成
(2) 租賃資產(chǎn)的成本利息
(3) 租賃手續(xù)費(fèi) : 包括出租人承辦租賃業(yè)務(wù)的費(fèi)用以及出租人向承租人提供租賃服務(wù)所賺取的利潤(rùn)

( 四 ) 可轉(zhuǎn)換債券籌資
是一種允許持有人在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司或其他公司普通股股票的有價(jià)證券。
目前我國(guó)只有上市公司和重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)具有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資格。

二、長(zhǎng)期股權(quán)籌資
( 一 ) 優(yōu)先股籌資
優(yōu)先股股票是一種兼具普通股股票和債券特點(diǎn)的一種有價(jià)證券。
1. 優(yōu)先股的特征
(1) 優(yōu)先股較普通股而言具有一定的優(yōu)先權(quán)。優(yōu)先股股息分配先于普通股紅利分配；優(yōu)先股股東對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)的求償權(quán)雖在債權(quán)人之后但先于普通股股東，其求償額為優(yōu)先股的票面價(jià)值加累計(jì)未支付的股利。
 (2) 優(yōu)先股股息率是固定的。但具有很大的靈活性。當(dāng)公司無利潤(rùn)或利潤(rùn)不足時(shí)，可不支付，以后也不一定補(bǔ)償。這與債券有著根本性的區(qū)別。另外，債券債息在稅前支付，而優(yōu)先股股息在稅后分配，沒有抵減所得稅的作用。

2. 優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)
（1) 優(yōu)先股是公司的永久性資金。極大地減輕了公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
(2) 優(yōu)先股的股利標(biāo)準(zhǔn)是固定的 , 但支付卻有一定的靈活性。
(3) 優(yōu)先股的發(fā)行不會(huì)改變普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)
(4) 發(fā)行優(yōu)先股能提高公司的舉債能力。

    ( 二 ) 普通股股票籌資
    1. 普通股股票是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份，是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股票。

股份公司申請(qǐng)股票上市的目的主要包括 :（1) 實(shí)現(xiàn)資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)；(2) 提高股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力；(3) 提高企業(yè)的信譽(yù)度 , 便于籌措新的資金；(4)提高公司的知名度，樹立良好的公司形象 ；(5) 便于確定公司的價(jià)值。

股票上市條件 ,包括 : 
(1) 股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行
(2) 公司股本總額不少于人民幣 3000 萬元
(3)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25% 以上；股本總額超過人民幣4億元的公開發(fā)行比例為 10% 以上
(4) 公司最近 3 年無重大違法行為 , 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載

2. 普通股籌資與負(fù)債籌資方式相比具有如下的優(yōu)點(diǎn) :
(1) 普通股沒有到期日，是公司的一種永久性資金 
(2)普通股沒有固定的股利負(fù)擔(dān)
    (3) 普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，能夠反映公司的實(shí)力，增強(qiáng)公司的舉債能力
    (4)通過發(fā)行可以起到對(duì)外宣傳的作用，從而擴(kuò)大公司的影響 , 提高了公司的信譽(yù)和知名度

( 三 ) 認(rèn)股權(quán)證籌資
    認(rèn)股權(quán)證是指由發(fā)行人所發(fā)行的附有特定條件的一種有價(jià)證券 , 它允許持有人按某一特定價(jià)格在規(guī)定的期限內(nèi)購(gòu)買既定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。
從本質(zhì)上看 , 認(rèn)股權(quán)證的交易是一種期權(quán)的買賣 , 是以股票或其他證券為標(biāo)的物的一種長(zhǎng)期買進(jìn)期權(quán)。