考點：并購融資及債務(wù)重組

1.并購融資方式

(1)內(nèi)源融資(自己內(nèi)部籌錢)

(2)外源融資

2.公允價值估值方法

企業(yè)價值的評估方法主要分為三大類：

第一類為收益法，收益法包括收益資本化法和未來收益折現(xiàn)法兩種具體方法;

第二類為市場法，市場法主要分為參考企業(yè)比較法和并購案例比較法;

第三類為成本法，也稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法。

(1)收益法

指通過估測被評估企業(yè)未來的預(yù)期收益現(xiàn)值，來判斷目標(biāo)企業(yè)價值的方法總稱。實際中，通常根據(jù)被評估企業(yè)成立時間的長短、歷史經(jīng)營情況、經(jīng)營和收益穩(wěn)定狀況、未來收益的可預(yù)測性等來判斷使用收益法的適用性。收益法需考慮企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和有限持續(xù)經(jīng)營的情況。

a.在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的前提下，可采用年金法和分段法進(jìn)行評估：

式中：P-企業(yè)評估價值;

A-企業(yè)每年的年金收益;

r-折現(xiàn)率或資本化率。

年金法

P=A/r

現(xiàn)實中，評估人員需要通過綜合分析確定預(yù)期年金收益，可將企業(yè)未來若干年的預(yù)期收益進(jìn)行年金化處理，從而得到企業(yè)年金，相應(yīng)公式可表示為：

r——折現(xiàn)率或資本化率

如果在不穩(wěn)定期結(jié)束之后，各年收益率較為穩(wěn)定，則分段法的公式為：

分段法

如果在不穩(wěn)定期結(jié)束之后，各年收益率保持穩(wěn)定增長，假設(shè)從(n+1)年起的后段，企業(yè)預(yù)期年收益按固定比率g增長，則分段法的公式可寫成：

b.企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營的假設(shè)前提下企業(yè)價值評估

此種假設(shè)下的評估思路與分段法類似。首先，將企業(yè)在可預(yù)期的經(jīng)營期限內(nèi)的收益加以估測并折現(xiàn);

第二，將企業(yè)在經(jīng)營期限后的參與資產(chǎn)的價值加以估測及折現(xiàn);最后，將二者結(jié)果相加，計算公式為：

企業(yè)前n年預(yù)期收益折現(xiàn)值之和;

r——折現(xiàn)率或資本化率。

收益法在全面反映企業(yè)價值方面具有優(yōu)勢，原因在于其通常能夠綜合考慮企業(yè)價值的各方面有形及無形的因素。

隨著收益法在資本市場的應(yīng)用漸趨廣泛以及信息積累的逐漸豐富，其技術(shù)手段也在不斷的完善，應(yīng)用的基礎(chǔ)也比較成熟。

(2)市場法(略)

(3)成本法(略)

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