期貨《投資分析》必備考點(diǎn)匯總

　　一、基本金屬分析總論

　　1.概述

　　基本金屬是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)材料，行業(yè)發(fā)展受經(jīng)濟(jì)進(jìn)程及工業(yè)化水平影響，并受礦產(chǎn)資源供應(yīng)狀況制約，與人類(lèi)的消費(fèi)需求相比較，供給是有限的。

　　2.基本金屬行業(yè)分析的共同特征

　　(1)與經(jīng)濟(jì)環(huán)境高度相關(guān).周期性較為明顯。

　　(2)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)大致相同，定價(jià)能力存在差異。

　　(3)需求彈性大于供給彈性，供求變化不同步。

　　(4)礦山資源壟斷，原料供應(yīng)集中。

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　　二、基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析

　　1.礦山采選

　　礦山采選主要考慮的因素是金屬礦產(chǎn)資源具有不可再生性。在礦產(chǎn)資源供應(yīng)的變量因素中，我們主要考慮的因素有：礦資源分布情況，潛在礦山的勘探和開(kāi)發(fā)情況，已開(kāi)發(fā)礦山的開(kāi)發(fā)程度，因工會(huì)罷工、能源短缺、地震和暴風(fēng)雪災(zāi)害等突變因素對(duì)礦山造成的減產(chǎn)或停產(chǎn)影響。

　　2.金屬冶煉

　　(1)原料供應(yīng)及加工費(fèi)。在基本金屬行業(yè)中，原料的供應(yīng)情況直接決定了中下游半成品、成品的供應(yīng)量。加工費(fèi)是銅冶煉企業(yè)和鋅冶煉企業(yè)的主要收入來(lái)源，加工費(fèi)處于高位說(shuō)明供應(yīng)較為充裕，冶煉企業(yè)的加工費(fèi)收入較高。

　　(2)冶煉企業(yè)的產(chǎn)能、產(chǎn)量。冶煉企業(yè)的減產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，或月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)都會(huì)對(duì)市場(chǎng)的供需預(yù)期產(chǎn)生影響，向上影響礦產(chǎn)原料的需求，向下影響金屬成品的供應(yīng)。

　　(3)生產(chǎn)成本。生產(chǎn)成本是生產(chǎn)單位為生產(chǎn)產(chǎn)品或提供勞務(wù)而發(fā)生的各項(xiàng)生產(chǎn)費(fèi)用，包括各項(xiàng)直接支出和制造費(fèi)用。一般而言，當(dāng)金屬價(jià)格低迷，生產(chǎn)企業(yè)無(wú)利可圖時(shí)，生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)積極性會(huì)降低。

　　(4)進(jìn)出口成本。中國(guó)金屬進(jìn)口增長(zhǎng)體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)需求增加，利于國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格上漲，但如果國(guó)內(nèi)實(shí)際消費(fèi)增長(zhǎng)不及進(jìn)口及產(chǎn)量的增幅則會(huì)增加國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力，使國(guó)內(nèi)價(jià)格增速放緩或出現(xiàn)調(diào)整。另外，國(guó)內(nèi)外價(jià)差變化、套利及抵押融資等因素也會(huì)對(duì)進(jìn)出口狀況產(chǎn)生影響。

　　3.金屬加工

　　金屬制品加工屬于金屬產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，行業(yè)整體規(guī)模較小，企業(yè)數(shù)量多且相對(duì)分散，定價(jià)能力最差。并不具備影響金屬價(jià)格的能力。對(duì)于金屬市場(chǎng)供需關(guān)系進(jìn)行分析，金屬加工環(huán)節(jié)屬于中間需求，關(guān)注的重點(diǎn)是企業(yè)開(kāi)工率以及訂單情況，以了解實(shí)際及潛在的消費(fèi)狀況。

　　4.終端消費(fèi)

　　(1)終端消費(fèi)行業(yè)分析。

　　①分析基本金屬消費(fèi)的地域及行業(yè)分布。

　?、诜治鲋攸c(diǎn)行業(yè)對(duì)基本金屬消費(fèi)需求的影響。

　　③根據(jù)重點(diǎn)消費(fèi)行業(yè)的分析結(jié)果，對(duì)某個(gè)金屬的整體消費(fèi)情況作出預(yù)估。

　　(2)消費(fèi)替代性。當(dāng)金屬的性?xún)r(jià)比偏離正常水平的時(shí)候，某些金屬的替代作用就特別明顯。

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　　三、相關(guān)因素分析

　　1.宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和國(guó)家政策

　　國(guó)家政策對(duì)于基本金屬價(jià)格的影響包括兩個(gè)方面：一是國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策對(duì)于基本金屬傷格的影響;二是國(guó)家貿(mào)易政策對(duì)于基本金屬價(jià)格的影響，例如進(jìn)出口關(guān)稅、出口退稅、補(bǔ)貼等調(diào)節(jié)政策。

　　2.金融屬性

　　有色金屬的金融屬性主要體現(xiàn)在以下三個(gè)層次：其一，作為融資工具;其二，作為投機(jī)工具;其三，作為資產(chǎn)類(lèi)別。商品金融屬性的不斷增強(qiáng)實(shí)際上是計(jì)價(jià)貨幣貶值和通貨膨脹預(yù)期強(qiáng)化的反映。

　　3.匯率因素

　　美元匯率與金屬價(jià)格有較高的負(fù)相關(guān)性，而美元指數(shù)的短期波動(dòng)對(duì)于金屬價(jià)格也有一定影響。

　　4.庫(kù)存因素

　　庫(kù)存的變化是反映供求關(guān)系的重要指標(biāo)。

　　5.周邊市場(chǎng)

　　金屬市場(chǎng)與股票市場(chǎng)，存在一定聯(lián)動(dòng)性，基金在多個(gè)市場(chǎng)同時(shí)操作也會(huì)促成市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)。

　　例4—1(2011年綜合題)銅冶煉廠(chǎng)與銅精礦供應(yīng)商達(dá)成的加工冶煉費(fèi)比上年下降38%，已經(jīng)低于其冶煉成本。同時(shí)，硫酸的價(jià)格較上年大幅上漲，對(duì)銅冶煉廠(chǎng)利潤(rùn)構(gòu)成有效貢獻(xiàn)。

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