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第七章　融資方案研究

第三節(jié)　債務資金籌措

一、債務資金籌措方案研究(12年單)

(一)應考慮的主要方面

債務期限

債務償還

債務序列：資產(chǎn)抵押的程度或外部信用擔保程度

債權(quán)保證

違約風險：追索程度

利率結(jié)構(gòu)：

①項目現(xiàn)金流量的特征;②金融市場上利率的走向;③借款人對控制融資風險的要求

貨幣結(jié)構(gòu)與國家風險：資金來源多樣化

(二)債務資金基本要素

1.時間和數(shù)量

2.融資成本

3.建設期利息的支付：三種付息條件

4.附加條件

5.債權(quán)保證

6.利用外債的責任：統(tǒng)借自還、自借自還要經(jīng)過轉(zhuǎn)貸

二、債務資金的資金來源和融資方式(08、09/11-13年單、多)

(一)信貸方式

1、商業(yè)銀行貸款

按貸款期限、貸款用途分類

中長期貸款，進行獨立的項目評估

貸款利率

2、政策性銀行貸款：利率通常比商業(yè)銀行貸款利率低

3、出口信貸：買方信貸和賣方信貸(轉(zhuǎn)貸問題)

通常不能全額貸款，只能提供設備價款85%的貸款，其余價款應由進口商以現(xiàn)金支付

利率低于國際上商業(yè)銀行貸款利率，但需要支付一定的附加費用

4、外國政府貸款

通常與出口信貸混合使用，有時還伴有一部分贈款

通常由我國的商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸款，我國各級財政可為外國政府貸款提供擔保

利率通常很低，一般為2%～4%，甚至無息;期限較長;也要支付管理費、轉(zhuǎn)貸手續(xù)費

通常有限制性條件，如限制貸款必須用于采購貸款國的設備，因此設備價格可能較高

5、國際金融機構(gòu)貸款

通常帶有一定的優(yōu)惠性，貸款利率低于商業(yè)銀行貸款利率，但也可能需支付某些附加費用;貸款期限可以很長

通常需要按照這些機構(gòu)擬定的貸款政策提供

6、銀團貸款

通常由一家或數(shù)家牽頭安排銀行;還需要有一家或數(shù)家代理銀行

除了貸款利率之外，還要支付一些附加費用

7、股東借款：若未預先約定則與其他債務處于同等受償順序;若約定后于受償，可視為準資本金

8、與其他方式相比，信貸方式融資的特點

(1)籌資速度快

(2)借款彈性較大

(3)融資成本適中：低于融資租賃，高于債券利率;政策性銀行、外國政府貸款、出口信貸利率低

(4)限制嚴格

(5)來源可靠

(6)項目的融資主渠道

(二)債券方式融資

1、企業(yè)債券

是一種直接融資，資金成本(利率)一般應低于銀行借款

債券評級較高的，可以以較低利率發(fā)行;債券評級較低的，利率較高

2、可轉(zhuǎn)換債券

在預先約定的期限內(nèi)，按照預先規(guī)定的條件將債權(quán)轉(zhuǎn)換為發(fā)行人公司的股權(quán)

通常并不設定后于其他債權(quán)受償

通常可轉(zhuǎn)換債券的利率較低

(三)租賃方式融資

1、融資租賃的特點

以融資為目的：設備質(zhì)量和技術(shù)檢驗由承租方負責

租賃期限長：超過租賃資產(chǎn)經(jīng)濟壽命的75%以上

承租人負責維護

租賃合同穩(wěn)定

租賃期滿后，承租方可以將租賃物退還給出租方，也可以作價將租賃物買下，還可以續(xù)租

出租人不能將出租資產(chǎn)列入資產(chǎn)負債表

2、融資租賃的優(yōu)點

一種融資與融物相結(jié)合的融資方式，能夠迅速獲得所需資產(chǎn)的長期使用權(quán)

可以避免長期借款籌資所附加的各種限制性條款，具有較強的靈活性

融資與引進設備都由有經(jīng)驗的和對市場熟悉的租賃公司承擔，可以減少設備引進費，從而降低設備取得成本

3、融資租賃的租金，包括三大部分：

租賃資產(chǎn)的成本：由資產(chǎn)的購買價、運雜費、運輸途中的保險費等項目構(gòu)成

租賃資產(chǎn)的利息：承租人所實際承擔的購買租賃設備的貸款利息

租賃手續(xù)費：包括出租人承辦租賃業(yè)務的費用以及出租人向承租人提供租賃服務所賺取的利潤。

【2013年】關(guān)于信貸方式融資的說法，正確的是(　)。

A.國際金融機構(gòu)貸款的期限安排可以有附加條件

B.國外商業(yè)銀行的貸款利率由各國中央銀行決定

C.出口信貸通常需對設備價款全額貸款

D.股東借款應視為項目資本金

【答案】A

【解析】參見教材P231。

【2012年】與其他長期負債融資相比，信貸方式融資具有一些特點。關(guān)于信貸方式融資特點的說法，錯誤的是(　)。

A.項目融資資金來源比較可靠

B.獲得借款所花費的時間較短

C.借貸雙方協(xié)商融資條件的可能性較大

D.借款利率一般高于融資租賃，但比債券融資方式略低

【答案】D

【解析】參見教材P233。

三、債務融資信用保證措施

依靠借款人以外的直接或間接信用保證

1、融資信用保證方式(9種，08年多)

(1)第三方保證;

(2)財產(chǎn)抵押與質(zhì)押;

(3)賬戶質(zhì)押與賬戶監(jiān)管;

(4)借款人承諾;

(5)控股股東承諾;

(6)安慰函及支持函;

(7)政府支持函;

(8)項目合同保證;

(9)保險。

2、信用保證結(jié)構(gòu)評價

(1)信用保證結(jié)構(gòu)設計及評價應考慮的因素：

每種保證方式的必要性、作用及成本，保證措施的執(zhí)行，采取合理的責任分擔機制。

(2)信用保證措施的作用

控制債務人必須履行償債責任;

債務人不履行責任時，采取行動依法強制取得補償;

取得第二還款來源。

(3)其他特點

良好的信用保證結(jié)構(gòu)需在借貸雙方之間達成平衡

貸款人會對貸款保證提出各種要求，但并不是每種要求都是必要的

某些保證方式可能帶來附加成本

保證措施能否有效執(zhí)行是債權(quán)人經(jīng)常關(guān)心的問題