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第十三章　不確定性分析與風險分析

第四節(jié)　風險分析

一、風險分析的程序和基礎(chǔ)(08/11/13年)

(一)風險分析的程序

項目風險分析包括風險識別、風險估計、風險評

價與對策研究四個基本階段。

實質(zhì)上是從定性分析到定量分析，再從定量分析到定性分析的過程。

(二)風險分析的基礎(chǔ)

1.風險函數(shù)：R(P，I)=P×I

兩個變量：事件發(fā)生的概率P;發(fā)生后對項目目標的影響I

風險的大小或高低既與風險事件發(fā)生的概率成正比，也與風險事件對項目目標的影響程度成正比。

2.風險影響：五個等級

嚴重影響，整個項目的目標失敗，用S表示;

較大影響，整個項目目標值嚴重下降，用H表示;

中等影響，對目標造成中度影響，但仍能部分達到，用M表示;

較小影響，對應部分的目標受到影響，但不影響整體目標，用L表示;

可忽略影響，對應部分的目標影響可忽略，且不影響整體目標，用N表示。

3.風險概率：五個檔次

很高：發(fā)生概率在81-100%，很有可能發(fā)生，S;

較高：發(fā)生概率在61-80%，發(fā)生可能性較大，H;

中等：發(fā)生概率在41-60%，可能預期發(fā)生，M;

較低：發(fā)生概率在21-40%，不可能發(fā)生，L;

很低：發(fā)生概率在0-20%，非常不可能發(fā)生，N。

4.風險評價矩陣

以風險因素發(fā)生的概率為橫坐標，以風險因素發(fā)生后對項目的影響大小為縱坐標

概率大且影響也大的位于矩陣的右上角，概率小且影響也小的位于左下角

5.風險等級：五個等級

微小風險：可能性很小，損失較小，影響很小，N區(qū)域;

較小風險：可能性較小，損失較小，不影響可行性，L區(qū)域;

一般風險：可能性不大，損失不大，一般不影響可行性，但應采取一定的防范措施，M區(qū)域;

較大風險：可能性較大，損失較大，但可以承受，必須采取一定的防范措施，H區(qū)域;

重大風險：可能性大，損失大，將使項目由可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚?，需要采取積極有效的防范措施，S區(qū)域。

二、風險分析的內(nèi)容(09/10/12)

(一)風險識別

識別項目潛在的風險和引起這些風險的具體風險因素

風險因素識別應注意借鑒歷史經(jīng)驗，特別是后評價的經(jīng)驗

采用分析和分解原則，把綜合性的風險問題分解為多層次的風險因素。

常用的方法主要有風險分解法、流程圖法、頭腦風暴法和情景分析法等。大多通過老師調(diào)查的方式完成。

(二)風險估計

估計風險發(fā)生的可能性及其對項目的影響

采取定性描述與定量分析相結(jié)合的方法，定性與定量不是絕對的，有些定性因素可轉(zhuǎn)化為定量因素

風險估計的方法：風險概率估計方法(主觀估計和客觀估計)、風險影響估計方法(概率樹分析、蒙特卡洛模擬)

(三)風險評價

通過相應的指標體系和評價標準對風險程度進行劃分，揭示關(guān)鍵風險因素。包括單因素風險評價和整體風險評價。

單因素風險評價方法有風險概率矩陣、老師評價法;對于重大投資項目或估計風險很大的項目，應進行投資項目整體風險分析

(四)風險對策

可行性研究中風險對策研究，促進項目成功，為實施過程的風險監(jiān)督與管理提供依據(jù)，反過來利于項目方案的再設計。

在投資項目周期的不同階段，風險管理有不同的內(nèi)容;可行性研究階段的風險對策研究是整個項目風險管理的重要組成部分。

五項基本要求：

(1)風險對策研究應貫穿于可行性研究的全過程

(2)風險對策應具針對性

(3)風險對策應有可行性

(4)風險對策必須具有經(jīng)濟性：對措施付出的代價與產(chǎn)生的損失進行平衡，尋求以最少費用獲得最大的風險效益

(5)風險對策研究是項目有關(guān)各方的共同任務

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三、投資項目的主要風險(六類，12單)

市場風險：競爭性項目的重要風險，來自四個方面(消費者行為變化、預測方法或數(shù)據(jù)錯誤、競爭格局變化、市場條件變化)

技術(shù)與工程風險：技術(shù)的適用性和可靠性認識不足(特別是高新技術(shù)開發(fā)項目)，設備的性能能否如愿，工藝技術(shù)與原料的匹配問題;地質(zhì)復雜

組織管理風險：①管理風險因素：管理模式、組織與團隊合作及主要管理者的道德水平(合理設計管理模式，選擇適當?shù)墓芾碚吆图訌妶F隊建設是規(guī)避管理風險的主要措施);②組織風險因素：項目各參與方或內(nèi)部各部門不一致(完善項目各參與方的合同，加強合同管理，可降低項目的組織風險)

政策風險：政治經(jīng)濟條件發(fā)生變化或政策調(diào)整(特別是海外投資項目)

環(huán)境與社會風險：環(huán)境生態(tài)影響;宗教信仰、社會治安、文化素質(zhì)、公眾態(tài)度等

其它風險：資源風險，融資風險，原材料和燃料風險，水資源風險等。

四、風險分析的主要方法

(一)風險解析法：風險識別的主要方法

將一個復雜系統(tǒng)分解為若干子系統(tǒng)進行分析

(二)老師調(diào)查法(11單)

通過發(fā)函、開會或其他形式，將多位老師的經(jīng)驗集中起來形成分析結(jié)論;老師人數(shù)一般應在10～20位

適用于風險分析的全過程

幾種方法：頭腦風暴法、德爾菲法、風險識別調(diào)查表、風險對照檢查表和風險評價表。

1.風險識別調(diào)查表

2.風險對照檢查表：

一種規(guī)范化的定性風險分析工具，具有系統(tǒng)、全面、簡單、快捷、高效等優(yōu)點，容易集中老師的智慧和意見，不容易遺漏主要風險;對風險分析人員有啟發(fā)思路、開拓思路的作用。

需要大量類似項目的數(shù)據(jù)，對于新的項目或完全不同環(huán)境下的項目，則難以適應

3.風險評價表：老師獨立對風險程度進行評價

(三)風險概率估計(08/13單、多，計算)

1.客觀概率估計

即根據(jù)歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)或大量試驗推定的實際發(fā)生概率。

客觀概率只能用于完全可重復事件，因而并不適用于大部分現(xiàn)實事件。

應用客觀概率進行風險估計，最大缺點是需要足夠的信息，但通常是不可得的。

2.主觀概率估計

是基于個人經(jīng)驗、預感或直覺而估算出來的概率，是個人的主觀判斷，反映了人們對風險現(xiàn)象的一種測度。

當有效統(tǒng)計數(shù)據(jù)不足或不可能進行試驗時采用

主觀概率估計的步驟：

(1)組成老師組

(2)每個老師獨立估計某變量出現(xiàn)的狀態(tài)、概率

(3)整理意見，計算老師意見的期望值和意見分歧情況，反饋給老師組

(4)重新背靠背獨立估計，直到老師意見分歧程度滿足要求值為止(最多三個循環(huán))

3.風險概率分布

(1)離散型概率分布：變量的取值是有限個數(shù)，各種狀態(tài)的概率值之和等于1;適用于變量取值個數(shù)不多的輸入變量。

(2)連續(xù)型概率分布：變量的取值充滿一個區(qū)間，無法按一定次序一一列舉出來;概率分布用概率密度和分布函數(shù)表示，常用的有：正態(tài)分布、三角型分布、β分布、經(jīng)驗分布等。

①正態(tài)分布

②三角型分布

特點是密度函數(shù)是由最悲觀值、最可能值和最樂觀值構(gòu)成的對稱的或不對稱的三角型。

適用描述工期、投資等不對稱分布的輸入變量，也可用于描述產(chǎn)量、成本等對稱分布的輸入變量。

③分布

特點是密度函數(shù)為在最大值兩邊不對稱分布

適用于描述工期等不對稱分布的輸入變量

④經(jīng)驗分布

其密度函數(shù)并不適合于某些標準的概率函數(shù)，可根據(jù)統(tǒng)計資料及主觀經(jīng)驗估計的非標準概率分布

適用于項目評價中的所有各種輸入變量

4.風險概率分析指標

主要有期望值、方差、標準差、離散系數(shù)等。

(1)期望值：風險變量的加權(quán)平均值

(2)方差和標準差：描述風險變量偏離期望值程度的絕對指標

(3)離散系數(shù)

第二步(2)：利用標準正態(tài)分布函數(shù)表，

(四)概率樹分析(10/12計算)

運用概率分析，表明項目的風險程度。

一般只使用于服從離散分布的輸入與輸出變量。

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分析步驟：

1.假定輸入變量之間是相互獨立的，根據(jù)每個輸入變量各種狀態(tài)的組合計算效益指標，計算聯(lián)合概率(各變量所處狀態(tài)發(fā)生概率的乘積)

2.評價指標(凈現(xiàn)值或內(nèi)部收益率)由小到大進行順序排列，列出相應的聯(lián)合概率和從小到大的累計概率，并繪制累計概率曲線。計算評價指標的期望值、方差、標準差和離散系數(shù)。

3.根據(jù)評價指標NPV=0，IRR=ic或(is)，由累計概率表計算：

注意：當輸入變量數(shù)和每個變量可取的狀態(tài)數(shù)較多時，狀態(tài)組合數(shù)過多;或各變量之間不是獨立而存在相互關(guān)聯(lián)的，一般不適于這種方法。

(五)蒙特卡洛模擬

當輸入變量個數(shù)多于3個，每個變量可能出現(xiàn)3個以上以至無限多種狀態(tài)時(如連續(xù)隨機變量)，必須采用蒙特卡洛模擬技術(shù)。

1.原理

用隨機抽樣的方法抽取一組輸入變量的數(shù)值，并據(jù)此計算項目評價指標，抽樣計算足夠多的次數(shù)可獲得評價指標的概率分布及分析指標，計算項目由可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚械母怕?，從而估計項目投資所承擔的風險。

2.模擬程序(10步)

(1)確定風險分析所采用的評價指標

(2)確定對項目評價指標有重要影響的輸入變量

(3)經(jīng)調(diào)查確定輸入變量的概率分布

(4)為各輸入變量獨立抽取隨機數(shù)

(5)由抽得的隨機數(shù)轉(zhuǎn)化為各輸入變量的抽樣值

(6)將抽樣值組成一組項目評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)

(7)計算評價指標值

(8)重復第(4)步到第(7)步，直至預定模擬次數(shù)

(9)整理模擬結(jié)果計算概率分布指標，繪制累計概率圖

(10)計算項目由可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚械母怕省?/p>

3.應用蒙特卡洛模擬法時應注意的問題

需假設輸入變量之間是相互獨立的：變量的分解程度問題，分解得越細，模擬結(jié)果可靠性越高，但過細往往造成變量之間有相關(guān)性。處理方法：①限制輸入變量的分解程度;②限制不確定變量個數(shù)，只選取關(guān)鍵變量;③進一步搜集有關(guān)信息，確定變量之間的相關(guān)性，建立函數(shù)關(guān)系。

模擬次數(shù)。從理論上講，模擬次數(shù)越多，結(jié)果越可靠;實際上應根據(jù)不確定變量的個數(shù)和變量的分解程度確定模擬次數(shù)，不確定變量越多，變量分解越細，需模擬的次數(shù)越多。

(六)風險綜合評價法

最常用、最簡單的分析方法是通過調(diào)查老師的意見，獲得風險因素的權(quán)重和發(fā)生概率，進而獲得項目的整體風險程度。步驟：

1.建立風險調(diào)查表

2.判斷風險權(quán)重

3.確定每個風險發(fā)生的概率

4.計算每個風險因素的等級：權(quán)重與可能性相乘

5.最后將風險調(diào)查表中全部風險因素的等級相加，得出整個項目的綜合風險等級。分值越高，項目的整體風險越大。

(采用1—5標度)

五、常用的風險對策(08-10/13單、多)

消極風險或威脅的應對策略

積極風險或機會的應對策略

(一)風險回避：斷絕風險的來源

方式：提出推遲或否決項目的建議，或放棄采納某一具體方案，或徹底改變原方案的做法

適用于兩種情況：某種風險可能造成相當大的損失，且發(fā)生的頻率較高;應用其他的風險對策防范風險代價昂貴，得不償失。

(二)風險減輕：絕大部分采用的主要對策

把不利風險事件發(fā)生的可能性和/或影響降低到可接受的臨界值范圍內(nèi)。

措施：可以是項目內(nèi)部采取的技術(shù)措施、工程措施和管理措施(典型的是降低技術(shù)方案復雜性、增加技術(shù)方案的安全冗余度);采取風險分散的方式(向外分散風險，如貸款幾個銀行共擔、多方出資)

(三)風險轉(zhuǎn)移：轉(zhuǎn)移給他人承擔，以避免風險損失

并非消除風險，一般需要向風險承擔者支付費用

無論哪種方式，風險的接收方應具有更強的風險承受能力或更有利的處理能力

兩種方式：

(四)風險接受：將風險損失留給項目業(yè)主自己承擔

可能是主動的，也可能是被動的

適用情況：已知有風險但由于可能獲利而需要冒險，且無法采用其他合理對策;已知有風險，但若采取某種風險措施，其費用支出會大于自擔風險的損失時。最常見的主動接受策略是建立應急儲備。

注意：以上所述的風險對策不是互斥的，實踐中常常組合使用。