五、綜合題（第1小題12分，第2小題13分，計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)）

　　1.為提高生產(chǎn)效率，某公司擬對(duì)一套尚可使用5年的舊設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的更換當(dāng)年完成（即更新改造的建設(shè)期為0），并涉及增加流動(dòng)資金，采取直線法計(jì)提折舊。適用所得稅率為33%。

　　相關(guān)質(zhì)量如下：資料（1）已知舊設(shè)備原始價(jià)值29900元，截至目前累計(jì)折舊19000元，對(duì)外轉(zhuǎn)讓變價(jià)收入11000元，預(yù)期發(fā)生清理費(fèi)用1000元（現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用舊設(shè)備，到第5年末預(yù)計(jì)殘值9000元（與稅法規(guī)定一致）。

　　資料（2）該更新改造項(xiàng)目有甲乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案：購買一套價(jià)值550000元的新設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)期在第5年末回收的凈殘值為5000元（與稅法規(guī)定相同）。使用A設(shè)備第1年增加經(jīng)營(yíng)收入110000元，增加經(jīng)營(yíng)成本20000元；第2～4年每年增加息稅前利潤(rùn)100000元；第年增加經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量114000元；使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元。經(jīng)計(jì)算，A設(shè)備按14%計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為14940.44元，按16%計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為-7839.03元。

　　乙方案：購置一套B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造現(xiàn)金凈流量分別為：△NCF1＝-758160元；△NCF2～5＝200000元。

　　資料（3）：已知當(dāng)期企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%。

　　有關(guān)時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表：
 

　　要求：（1）根據(jù)資料（1）計(jì)算與舊設(shè)備有關(guān)的下列數(shù)據(jù)：

　?、佼?dāng)前舊設(shè)備的折余價(jià)值;

　?、诋?dāng)前舊設(shè)備變現(xiàn)凈收入

　?。?）根據(jù)資料（2）中甲方案有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)：

　?、俑赂脑毂壤^續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額；

　?、诮?jīng)營(yíng)期第1年總成本的變動(dòng)額；

　?、劢?jīng)營(yíng)期第1年息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)額；

　?、芙?jīng)營(yíng)期第1年因更新改造而增加的息前稅后利潤(rùn)；

　?、萁?jīng)營(yíng)期第2～4年因更新改造而增加的息前稅后利潤(rùn)；

　?、薜?年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過繼續(xù)使用舊設(shè)備固定資產(chǎn)凈殘值差額；

　?、甙春?jiǎn)化公式計(jì)算的甲方案的增量?jī)衄F(xiàn)金流量(△NCF）；

　?、嗉追桨傅牟铑~內(nèi)部收益率（△IRR）。

　?。?）根據(jù)資料（2）中乙方案有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)：

　　①更新改造比舊設(shè)備增加的投資額；

　　②B設(shè)備投資額；

　?、垡曳桨傅牟铑~內(nèi)部收益率（△IRR）。

　?。?）根據(jù)資料（3）計(jì)算企業(yè)期望的投資收益率；

　?。?）以企業(yè)期望收益率為決策標(biāo)準(zhǔn)，用差額內(nèi)部收益率法對(duì)甲乙兩個(gè)方案作出評(píng)價(jià)。企業(yè)是否應(yīng)該進(jìn)行更新改造?說明理由。

　　2.紅楓公司2008年有關(guān)資料如下：

　　資料一：（1）息稅前利潤(rùn)1200萬元；（2）所得稅率40%；（3）預(yù)期普通股收益率15%；（4）總負(fù)債400萬元，全部為長(zhǎng)期債券，平均利息率為10%；（5）發(fā)行普通股80萬股，每股市價(jià)18元；（6）所有者權(quán)益800萬元。

　　資料二：（1）該公司2008年預(yù)計(jì)股利支付率40%，并從2008年起執(zhí)行固定股利政策；（2）該公司可以增加400萬元的負(fù)債，使債務(wù)總額達(dá)到800萬元。預(yù)計(jì)此項(xiàng)舉債將使評(píng)價(jià)利息率上升至12%，股票市價(jià)降為16元。（3）預(yù)計(jì)總資產(chǎn)收益率保持不變。

　　要求：（1）計(jì)算該公司2008年總資產(chǎn)收益率；

　　（2）計(jì)算2008年每股收益；

　?。?）計(jì)算該公司股票價(jià)值；

　　（4）計(jì)算該公司加權(quán)平均資本成本；

　?。?）試用比較資金成本法確定該公司是否應(yīng)改變資本結(jié)構(gòu)？

　?。?）計(jì)算資本結(jié)構(gòu)改變前后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

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