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第九章　財務分析

第五節(jié)　償債能力分析和財務生存能力分析

償債能力分析主要是通過編制相關(guān)報表，計算利息備付率、償債備付率等比率指標，考察項目借款的償還能力。

財務生存能力分析是通過編制財務計劃現(xiàn)金流量表，考察各年的投資、融資和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，分析是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營，進而判斷其財務可持續(xù)性。

(08-13年單、多)

一、相關(guān)報表編制

(一)借款還本付息計劃表P334表9-17

應根據(jù)與債權(quán)人商定的或預計可能的債務資金償還條件和方式計算并編制借款還本付息計劃表。

(二)財務計劃現(xiàn)金流量表P335表9-18

用于反映計算期內(nèi)各年的投資活動、融資活動和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金(資金)流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量，考察資金平衡和余缺情況，是表示財務狀況的重要財務報表。

絕大多數(shù)數(shù)據(jù)來自其他表格。

1.經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量

2.投資活動凈現(xiàn)金流量

3.籌資活動凈現(xiàn)金流量

4.凈現(xiàn)金流量

5.累計盈余資金

(三)資產(chǎn)負債表P336表9-19

按企業(yè)范圍編制，是國際上通用的財務報表。用以反映企業(yè)某一特定日期的財務狀況。編制過程中應實現(xiàn)資產(chǎn)與負債和所有者權(quán)益兩方的自然平衡。

財務分析中資產(chǎn)負債表的科目可以適當簡化，反映的是各年年末的財務狀況，必要時也可以按“有項目”范圍編制。(按增量數(shù)據(jù)編制無意義)

計算資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率，考察企業(yè)的財務狀況。

二、償債能力分析(08-10/12/13年)

(一)計算指標

1.利息備付率：從付息資金來源的充裕性角度反映支付債務利息的能力。

式中：應付利息額是指計入總成本費用的全部利息。

應在償還期內(nèi)分年計算，也可補充計算年平均利息備付率。

表示利息支付的保證倍率，至少應大于1，一般不宜低于2，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定;利息備付率高，說明利息支付的保證度大，償債風險小;低于1，表示沒有足夠的資金支付利息，償債風險很大。

2.償債備付率：從償債資金來源的充裕性角度反映償付債務本息的能力。

注：如果運營期間支出了維持運營的投資費用，應從分子中扣減。

償債備付率應分年計算

表示償付債務本息的保證倍率。至少應大于1，一般不宜低于1.3，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定;數(shù)值低，說明償付債務本息的資金不充足，償債風險大;當小于1時，表示可用于計算還本付息的資金不足以償付當年債務。

3.資產(chǎn)負債率

按年末數(shù)據(jù)計算，在長期債務還清后的年份可不再計算

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(二)改、擴建項目償債能力分析的特點

當項目范圍與企業(yè)范圍一致時，可直接進行借款償還計算;當項目范圍與企業(yè)不一致時，償債能力分析就有可能出現(xiàn)項目和企業(yè)兩個層次。

1.項目層次的借款償還能力

首先編制有項目時的借款還本付息計劃表，計算利息備付率和償債備付率。

當項目范圍內(nèi)存在原有借款時，應納入計算。

可以表示項目用自身的各項收益償付債務的能力，顯示項目對企業(yè)整體財務狀況的影響。

要與企業(yè)財務狀況的考察相結(jié)合，才能滿足銀行信貸決策的要求。

2.企業(yè)層次的借款償還能力

在考察現(xiàn)有企業(yè)財務狀況的同時還要了解企業(yè)各筆借款的綜合償債能力，分析企業(yè)整體償債能力。

3.考察企業(yè)財務狀況的指標

(1)資產(chǎn)負債率：企業(yè)某個時點負債總額同資產(chǎn)總額的比率。其計算公式為：

資產(chǎn)負債率=(負債總額/資產(chǎn)總額)×100%

是評價企業(yè)負債水平的綜合指標;適度的資產(chǎn)負債率表明風險較小，經(jīng)營穩(wěn)健，具有較強的融資能力。過高表示企業(yè)財務風險太大，過低表明對財務杠桿利用不夠。

行業(yè)間資產(chǎn)負債率差異較大。

(2)流動比率：即某個時點流動資產(chǎn)同流動負債的比率，其計算公式為：

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債

衡量企業(yè)資產(chǎn)流動性的大小，判斷企業(yè)短期債務到期前，可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金用于償還流動負債的能力越高，說明償還流動負債的能力越強。國際公認的標準比率是2.0。

行業(yè)間流動比率會有很大差異，行業(yè)生產(chǎn)周期較長，流動比率就應相應提高;反之，就可以相對降低。

(3)速動比率：即某個時點的速動資產(chǎn)同流動負債的比率，其計算公式為：

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債

速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨

也是衡量資產(chǎn)流動性的指標，更為準確地反映償還流動負債的能力。

國際公認的標準比率為1.0，行業(yè)間有較大差異。

三、財務生存能力分析

(一)作用

旨在分析考察“有項目”時(企業(yè))在整個計算期內(nèi)的資金充裕程度，分析財務可持續(xù)性，判斷在財務上的生存能力。主要根據(jù)財務計劃現(xiàn)金流量表。

非經(jīng)營性項目財務生存能力分析還兼有尋求政府補助維持項目持續(xù)運營的作用。

(二)分析方法

應結(jié)合償債能力分析進行，可通過以下兩方面進行：

1.分析是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營

只有能夠從各項經(jīng)濟活動中得到足夠的凈現(xiàn)金流量，項目才能得以持續(xù)生存

擁有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量是財務上可持續(xù)的基本條件，特別是在運營初期。具有較大的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，不會過分依賴短期融資來維持運營。

通常因運營期前期的還本付息負擔較重，故應特別注重運營期前期的財務生存能力分析。

財務生存能力還與利潤分配的合理性有關(guān)。利潤分配過多、過快都有可能導致累計盈余資金出現(xiàn)負值。

2.各年累計盈余資金不出現(xiàn)負值是財務上可持續(xù)的必要條件。允許個別年份的凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負值，但不能容許任一年份的累計盈余資金出現(xiàn)負值。一旦出現(xiàn)負值時應適時進行短期融資。

較大的或較頻繁的短期融資，有可能導致以后的累計盈余資金無法實現(xiàn)正值，致使項目難以持續(xù)運營。

(三)改、擴建項目應編制“有項目”范圍的財務計劃現(xiàn)金流量表，進行財務生存能力分析。